01 權(quán)益市場展望

　　上周A股調(diào)整幅度較大，上證指數(shù)跌0.40%，全A的日均成交額1.26萬億元，稍低于前一周。結(jié)構(gòu)層面成長風(fēng)格相對堅挺，科創(chuàng)50下跌1.29%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.12%，小盤風(fēng)格則回調(diào)較大，中證2000下跌3.90%。

　　（數(shù)據(jù)來源：WIND，統(tǒng)計區(qū)間2025年3月24日至2025年3月28日。指數(shù)過往業(yè)績不代表其未來表現(xiàn)，也不代表本公司基金產(chǎn)品未來表現(xiàn)，投資須謹(jǐn)慎）

　　宏觀

　　中美發(fā)布PMI數(shù)據(jù)，美國加征關(guān)稅生效

　　1至2月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額9109.9億元，同比下降0.3%。央行3月24日發(fā)布公告稱，自本月起中期借貸便利（MLF）將采用固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價位中標(biāo)方式開展操作。央行副行長在博鰲亞洲論壇分論壇上致辭時表示，中國實施適度寬松貨幣政策的立場是明確的，貨幣政策有足夠空間，我們將根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機降準(zhǔn)降息。美國總統(tǒng)特朗普3月26日在白宮簽署公告，宣布對進口汽車加征25%關(guān)稅，相關(guān)措施將于4月2日生效。美國3月Markit制造業(yè)PMI初值49.8，跌至榮枯分界線之下，不及預(yù)期的51.8。美國核心PCE物價指數(shù)2月同比上漲2.79%，為2024年12月以來新高，超過預(yù)期的2.7%和前值2.6%。

　　A股

　　保持相對均衡的配置

　　上周A股市場縮量震蕩。結(jié)構(gòu)層面成長風(fēng)格和小盤風(fēng)格回調(diào)較大，資金從高估值題材轉(zhuǎn)向防御性板塊，大盤股相對抗壓。上周多數(shù)行業(yè)下跌，醫(yī)藥、農(nóng)林牧漁、食品飲料等行業(yè)領(lǐng)漲，計算機、國防軍工、通信等行業(yè)跌幅相對較大。4月是關(guān)鍵的驗證期，當(dāng)前宜保持相對均衡的配置。短期市場最重要的沖擊變量——4月2日美國關(guān)稅方案即將來臨。無論是內(nèi)需還是外需，接下來1個月都存在較多的不確定性。4月初的美國關(guān)稅方案對全球市場可能會有顯著的影響，關(guān)注歐洲財政計劃帶來的投資機會，若關(guān)稅影響超出預(yù)期則全球經(jīng)濟預(yù)期可能會受到較大沖擊，紅利和內(nèi)需消費有防御價值，值得關(guān)注。

　　港股

　　可能處在短期逆風(fēng)階段　　

　　港股連續(xù)調(diào)整。受業(yè)績提振刺激，港股醫(yī)療保健業(yè)上周表現(xiàn)較好；另外，黃金漲幅較大，以有色、黃金股為代表的恒生原材料業(yè)也漲幅靠前。港股可能處在短期逆風(fēng)階段。本輪港股的上漲始于1月中旬，背景是美國首次僅加征10%關(guān)稅，好于悲觀預(yù)期，此后是DeepSeek驅(qū)動的第二輪上漲。當(dāng)前無論是內(nèi)需還是外需，接下來1個月都存在較多的不確定性，4月是關(guān)鍵的驗證期。

　　美股

　　關(guān)稅仍將擾動美股

　　關(guān)稅與滯脹擔(dān)憂沖擊市場。經(jīng)濟滯脹的擔(dān)憂以及關(guān)稅政策不確定性沖擊美股，美股上周三大指數(shù)皆回調(diào)，納指跌2.6%，創(chuàng)本年新低，道指相對抗跌。關(guān)稅仍將擾動美股。特朗普在3月26日簽署行政令，宣布對所有進口汽車及關(guān)鍵零部件（發(fā)動機、變速箱等）征收25%永久性關(guān)稅，措施將于4月2日生效。政策導(dǎo)致美股汽車股大跌，歐盟、加拿大、日本等威脅反制。往后看，特朗普的政策導(dǎo)致市場面臨較大不確定性，滯脹的擔(dān)憂也未解決，美股處在逆風(fēng)階段。

　　02 一周市場回顧

　　在板塊表現(xiàn)方面，創(chuàng)業(yè)板綜下跌1.84%，深證綜指下跌1.15%，上證指數(shù)下跌0.56%，中小綜指下跌0.91%。規(guī)模指數(shù)方面，中證1000指數(shù)下跌1.45%，中證500指數(shù)下跌0.89%。

　　主流指數(shù)中，CS創(chuàng)新藥指數(shù)上漲3.70%，表現(xiàn)最好；云計算指數(shù)下跌3.11%，表現(xiàn)最差。

　　市場主流指數(shù)各階段漲跌幅情況

　　　注：數(shù)據(jù)來源于Wind資訊，截至2025-3-28。投資有風(fēng)險。

　　03 估值指標(biāo)

　　旗下產(chǎn)品跟蹤指數(shù)近三年P(guān)E情況及當(dāng)前所處位置

　　注：數(shù)據(jù)來源于Wind資訊，PE統(tǒng)計區(qū)間2022-3-28~2025-3-28，所處分位數(shù)=當(dāng)前PE在所有統(tǒng)計樣本的升序排名/所有統(tǒng)計樣本數(shù)，指數(shù)上市未滿三年未統(tǒng)計在內(nèi)。投資有風(fēng)險。

　　04 情緒指標(biāo)

　　05 海外市場運作情況

　　海外市場方面：截至3月28日，港股創(chuàng)新藥指數(shù)表現(xiàn)最好，漲跌幅為6.52%；港股通汽車指數(shù)表現(xiàn)最差，漲跌幅為-4.52%。

　　風(fēng)險提示：基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。本資料不構(gòu)成本公司任何業(yè)務(wù)的宣傳推介材料、投資建議或保證，也不作為任何法律文件。本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金過往業(yè)績不預(yù)示未來表現(xiàn)。投資者在投資基金前應(yīng)認(rèn)真閱讀基金合同、招募說明書、基金產(chǎn)品資料概要等基金法律文件，全面認(rèn)識基金產(chǎn)品的風(fēng)險收益特征，在了解產(chǎn)品情況及聽取銷售機構(gòu)適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身的風(fēng)險承受能力、投資期限和投資目標(biāo)，對基金投資作出獨立決策，選擇合適的基金產(chǎn)品。