01 權益市場展望

　　上周A股調(diào)整幅度較大，上證指數(shù)跌1.6%，全A的日均成交額1.55萬億元，與前一周基本持平。結構層面成長風格回調(diào)較大，科創(chuàng)50下跌4.2%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.3%，小盤風格則相對堅挺，中證2000下跌1.2%。

　　（數(shù)據(jù)來源：WIND，統(tǒng)計區(qū)間2025年3月17日至2025年3月21日。指數(shù)過往業(yè)績不代表其未來表現(xiàn)，也不代表本公司基金產(chǎn)品未來表現(xiàn)，投資須謹慎）

　　宏觀

　　1至2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布

　　3月17日，統(tǒng)計局公布1至2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)。2025年1至2月工業(yè)增加值同比增5.9%（前值6.2%），社零同比增4.0%（前值3.7%）；1至2月固定資產(chǎn)投資增速同比增4.1%（前值3.2%），地產(chǎn)投資同比-9.8%（前值-10.6%），廣義基建投資同比增10%（前值9.2%），制造業(yè)投資同比增9%（前值9.2%）；1至2月城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率平均為5.3%，較前值回升0.2個百分點。

　　A股

　　保持相對均衡的配置

　　受益于國內(nèi)經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)的正面變化以及海外資金再平衡的需求，當前股市定價了較為合意的一種理想環(huán)境，即美元偏弱但外需沖擊有限、內(nèi)需趨于復蘇且科技產(chǎn)業(yè)積極發(fā)展。無論是內(nèi)需還是外需，接下來1個月都存在較多的不確定性，4月是關鍵的驗證期，當前或宜保持相對均衡的配置。4月初的美國關稅方案對全球市場可能會有顯著的影響，關注歐洲財政計劃帶來的投資機會，若關稅影響超出預期則全球經(jīng)濟預期可能會受到較大沖擊，紅利和內(nèi)需消費有防御價值，值得關注。

　　港股

　　可能處在短期逆風階段　　

　　港股連續(xù)兩周調(diào)整，上周恒生指數(shù)跌1.1%，恒生科技跌4.1%。本輪港股的上漲始于1月中旬，背景是美國首次僅加征10%關稅，好于悲觀預期，此后是DeepSeek驅(qū)動的第二輪上漲。當前無論是內(nèi)需還是外需，接下來1個月都存在較多的不確定性，4月是關鍵的驗證期，港股可能處在短期逆風階段。

　　美股

　　對美股偏中性

　　上周三大指數(shù)皆上漲，此前的下跌趨勢暫緩，道指漲1.2%，反彈幅度最大，風格切換至價值。上周美聯(lián)儲議息會議意外宣布4月開始放緩資產(chǎn)負債表縮減節(jié)奏，讓市場解讀為偏鴿派，鮑威爾對美國經(jīng)濟偏樂觀的表述也對金融市場情緒形成支持。上周美債收益率小幅回落至4.25%，美股有所企穩(wěn)。但往后看，若通脹數(shù)據(jù)遲遲不降溫，而就業(yè)、PMI等經(jīng)濟數(shù)據(jù)又繼續(xù)回落的話，滯脹的擔憂或仍將卷土重來。短期對美股偏中性，未來需要關注特朗普政策的變化。

　　02 一周市場回顧

　　在板塊表現(xiàn)方面，創(chuàng)業(yè)板綜下跌2.89%，深證綜指下跌2.17%，上證指數(shù)下跌1.60%，中小綜指下跌2.07%。規(guī)模指數(shù)方面，中證1000指數(shù)下跌2.52%，中證500指數(shù)下跌2.10%。

　　主流指數(shù)中，上海金指數(shù)上漲1.62%，表現(xiàn)最好；北證50指數(shù)下跌7.39%，表現(xiàn)最差。

　　市場主流指數(shù)各階段漲跌幅情況

　　　注：數(shù)據(jù)來源于Wind資訊，截至2025-3-21。投資有風險。

　　03 估值指標

　　旗下產(chǎn)品跟蹤指數(shù)近三年PE情況及當前所處位置

　　注：數(shù)據(jù)來源于Wind資訊，PE統(tǒng)計區(qū)間2022-3-21~2025-3-21，所處分位數(shù)=當前PE在所有統(tǒng)計樣本的升序排名/所有統(tǒng)計樣本數(shù)，指數(shù)上市未滿三年未統(tǒng)計在內(nèi)。投資有風險。

　　04 情緒指標

　　05 海外市場運作情況

　　海外市場方面：截至3月21日，道瓊斯美國石油指數(shù)表現(xiàn)最好，漲跌幅為2.94%；恒生科技指數(shù)表現(xiàn)最差，漲跌幅為-4.10%。

　　風險提示：基金有風險，投資需謹慎。本資料不構成本公司任何業(yè)務的宣傳推介材料、投資建議或保證，也不作為任何法律文件。本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；疬^往業(yè)績不預示未來表現(xiàn)。投資者在投資基金前應認真閱讀基金合同、招募說明書、基金產(chǎn)品資料概要等基金法律文件，全面認識基金產(chǎn)品的風險收益特征，在了解產(chǎn)品情況及聽取銷售機構適當性意見的基礎上，根據(jù)自身的風險承受能力、投資期限和投資目標，對基金投資作出獨立決策，選擇合適的基金產(chǎn)品。